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站在新的改革红利期起点上,看一季度A股发生了什么?
2019-04-17 18:56    来源:同泰基金

2019年一季度,主要经济体基本面数据不弱,几大央行纷纷做出宽松的意思表达,全球主要股指都在上涨,中国A股6大指数一季度在全球来看是最闪耀的。


图1、A股主要指数在2019年一季度牛冠全球



数据来源:Choice金融终端


大家纷纷议论:我大A股,波动就是大,年初到现在尤其是春节后一路涨,不歇气,大家都在感慨——幸福来得太突然!


那么问题来了,得看清楚,短期涨了这么多又这么快,是为啥呢?


从投资机构的视角看,从去年下半年以来发生了一系列变化,导致了近期的上涨,而这里最决定性的因素,是从历史视角来看,中国的资本市场站在新的改革红利期的起点上,有三个标志:




一、国家经济建设进入深化改革阶段


1、目前的深化改革是历史视角的


2019年1月23日的中央全面深化改革委员会第六次会议,是以这样一段话开篇的:


“党的十一届三中全会是划时代的,开启了改革开放和社会主义现代化建设历史新时期。党的十八届三中全会也是划时代的,开启了全面深化改革、系统整体设计推进改革的新时代,开创了我国改革开放的全新局面。要对标到2020年在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果,继续打硬仗,啃硬骨头,确保干一件成一件,为全面完成党的十八届三中全会部署的改革任务打下决定性基础。”


这意味着,2019至2020年的改革,将会对标2013年11月12日十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。


二、资本市场对内定位得到战略提升


1、从2018年下半年开始,过去两年多的去杠杆取得了阶段性成果,全面去杠杆过渡到稳杠杆的阶段。指数的合理上涨,也能够让资本市场融资、股票质押等业务恢复常态,化解由于市场过度下跌造成的不良和融资困难。


2、国家多次强调资本市场战略定位提升


2019年2月22日中央政治局第十三次集体学习,再次重申了提升金融市场战略地位。


金融领域在过去几年的高速发展中,累积了高杠杆,是系统性金融风险的隐患。影子银行为代表的间接融资体系,如果能够让位于供需市场化的、成本市场化的、定价市场化的直接融资体系,让资本市场实现灵活的资源配置,是长期角度去杠杆、提升融资和经济质量更好的方法。


金融活,经济活;金融稳,经济稳。经济兴,金融兴;经济强,金融强。经济是肌体,金融是血脉,两者共生共荣。这样的表述,把金融在国民经济中的地位和作用得到了战略性的提升,是历史性的新定位。


3、科创板将会是改革的里程碑,起到牵一发动全身的作用


国家推进经济转型,走向自主创新、创新发展,最重要的工作是形成创新资本,而创新资本的形成只能在资本市场里面形成。


科创板顺利推出,将会带来市场化的融资便利,把金融资源用更高的效率配置给代表产业升级、代表科技发展方向的高技术、高附加值产业。对于优化国民经济结构,实现更高质量发展,有长远的价值。


通过科创板,实现注册制、市场定价、风险投资和产业资本市场化互动,带动社会经济资源的更高效率配置,有里程碑式的意义。


三、资本市场的国际化双向开放


1、金融服务业的对外开放


2018年4月10日上午,习总书记应邀出席博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式并发表题为《开放共创繁荣创新引领未来》的重要主旨演讲,向世界宣布“中国开放的大门不会关闭,只会越开越大”,为新时代中国改革开放确定整体基调。4月11日,易纲行长进一步宣布扩大金融业对外开放的具体措施和时间表。


2019年3月28日,国务院总理李克强出席博鳌亚洲论坛2019年年会开幕式发表演讲时表示,中国将持续扩大金融业对外开放,相关行业的业务限制都有所放开,尤其是证券业和保险经纪业务不再单独设限。


我国作为全世界第二大经济体和第一大出口国,金融业开放程度远低于主要发达经济体,甚至是低于部分新兴经济体。本轮开放着重解决此前开放中遗留的部分问题,包括金融行业外资持股比例 、业务范围限制。


2、资本市场投资功能的对外开放和双向开放


QFII、RQFII、QDII、陆港通、沪伦通、欧股通、明晟指数、富时指数提高中国股票权重,这都为中国资本市场带来了长期的价值型投资资金,也为中国国内资金配置海外市场,打开了通道。


以上三个因素决定了我们今天一起站在新的深化改革期的起点,资本市场是这个时期的潮头,将会获取长期的改革红利。从这个视角,理解一季度的A股指数牛冠全球,也就合情合理了。


图2、国际主要股指估值比较



数据来源:Choice金融终端


A股指数虽然还面临了短期小风格指数上涨过快、整体盈利能力尚需等待时间同步上行等困扰,这都是在发展中时间能够解决的问题。


既然未来几年的大方向已定,深化改革是个持续多年的过程,改革的红利释放也是个长期的事情,投资人应该淡化短线起落,从长线做合理的、结构化的布局。




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