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同泰基金一季度经济数据简评
2019-04-19 18:00    来源:同泰基金

4月17日国家统计局公布了一季度经济数据,统计显示,一季度GDP同比增长6.4%,与去年年末持平;名义GDP同比增长7.37%,与去年末8.85%的增长率比较,持续回落,整体上体现了经济下行期的韧性,主要韧性来源于房地产的施工与新开工的超预期表现,以及托底政策的持续发力,基本面拐点还有待时日,维持对于3-4季度迎来经济企稳回升的判断。


数据来源:Choice金融终端


工业方面,3月同比增长8.5%,表现抢眼,符合预期。与我们高频跟踪的结果一致,3月日耗量、高炉开工率均显示工业回暖,叠加春节错月的影响导致工业表现较好。从结构上来看,上游生产偏强,3月水泥产量增速高达22.2%,去年末仅为4.3%,黑色、有色、发电量也均维持在较好水平,同比增长11.4%、6.9%和5.4%。下游偏弱,但景气度有所改善,汽车产量同比跌幅收窄至2.6%,机床跌幅收窄至5.7%。


投资方面,3月数据分化比较明显,预期内的是制造业投资持续回落,同比增长4.6%,与今年企业主动去库存,盈利减弱带动投资回落的预期一致;基建投资增速2.87%,基建投资发力低于预期,近期公布的财政数据显示,一季度财政支出同比增长15.41%,并且螺纹钢,水泥等商品表现较好,预计2季度基建发力可能更为强劲;预期之外的是房地产投资表现出持续韧性,数据上看,主要源于房地产库存再造过程中新开工以及施工的较好表现,弥补了土地购置的负效应,另外销售以及融资均出现了同比改善。预计土地购置增速回落趋势难挡,但房地产投资的韧性可能超市场预期。

数据来源:Choice金融终端


数据来源:Choice金融终端


消费方面,3月名义消费增速出现小幅改善,同比增长8.7%,主要源于石油类等价格涨幅明显的项目。实际消费仅增长6.8%,拉动实际消费的因素主要是地产类消费,如家具、建筑装潢等。

数据来源:Choice金融终端


综合来看,一季度基本面数据主要呈现出经济下行过程中的韧性,除地产外,并未有太多超预期的点。预计二季度,托底政策效果将持续显现,对基本面的改善将更加明显,有利于经济在三四季度企稳回升。一季度名义GDP回落到7.37%,仍然需要关注名义GDP拐点。同时,今日央行缩量续作MLF,以及前日货币政策例会重提货币政策总闸门,二季度也应关注流动性的边际变化。


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